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市场企业-前海联合润盈短债基金的拟任基金经理曾婷婷表示

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有效調研優選標的在談及信用債投資標的的篩選方法時,曾婷婷表示,信用債根據企業性質大致可以分為三類:民企債、國企債和城投債。對於民企類債券,目前會非常謹慎對待。對於國企債券,會重點考察股權結構是否清晰,企業是否具有實質的競爭優勢以及企業所在的行業特點、經營狀況、業務風險點等。例如,有些企業本身主業經營狀況較為薄弱,擴張較為激進或在非主業領域擴張較快的,在評估上都會更為謹慎。對於城投債,則需要重點考察地域的經濟狀況、地方政府的財政實力、平台相較於地方政府的重要性、平台業務的性質、平台本身的業務經營狀況等。

她認為,目前債券的絕對收益率水平較低,而不確定性因素擾動較多,債市短期內仍將維持震蕩格局。短久期品種票息策略將更為有效,並且波動性小,回撤可控。

她分析,自2019年以來,海外經濟持續疲軟,全球主要經濟體陸續開啟了釋放流動性的措施,日本、歐元區等經濟體已進入負利率時代。相對於海外債券,中國債券仍有「安全墊」。

從審計到投資,則是曾婷婷自我認知的一次極大提升。「審計是個非常細緻的微觀領域,主要是根據會計準則去核實財報的真實性。而投資則需要微觀洞察與宏觀趨勢相結合。我對宏觀領域非常感興趣,所以從審計轉到投資領域。」她指出,宏觀經濟指標可以把握到經濟發展脈搏,還可以通過細分的二級指標去觀察到微觀領域的細微變化。但與此同時,曾婷婷認為:「結構轉型與產業替代是個漸進過程,微觀的變化則往往先於宏觀表現。好的投資框架需要在宏觀和微觀(自上而下與自下而上)之間調和。」

另外,2019年以來,國內債市行情呈現出明顯震蕩態勢,整體利率中樞稍有下移,長債和短債之間的期限利差有所縮減。但長債的波動性要高於短債。她判斷,在震蕩性行情中,適合通過縮短久期減少不確定性,從而提升風險收益比。從這個角度看,當前情況下短債比較優勢明顯高於長債。

隨着海外市場利率的持續走低,特別是部分海外經濟體已出現「負利率」,中國債券市場的投資吸引力日漸凸顯。近日在接受中國證券報記者採訪時,前海聯合潤盈短債基金的擬任基金經理曾婷婷表示,短期國內外經濟形勢較為複雜,預計債市將維持震蕩格局,當前債券絕對收益率水平較低,長短債期限利差有所縮減,短債的波動性較小,短債標的的風險收益比較高。

短債具有比較優勢曾婷婷指出,在理財市場中,短債的定位是「貨幣+」,是流動性管理的重要工具。「近年來,隨着貨幣基金收益率持續走低,加上銀行理財的凈值型轉型尚未完成,短債在基礎理財市場上的需求較為堅挺。」在當前市場背景下,曾婷婷認為,短債標的的收益風險比較高。

「不能抱着僥倖心理,標的篩選要建立在有效調研基礎上。」曾婷婷指出,投資調研除了和企業高管進行交流溝通外,最好還要親自去企業現場走訪,並對財務報表進行相互驗證。「舉個例子,有時候看到某個車間的存貨布滿灰塵,這些存貨的周轉率可能比較低,是不是符合報表披露的情況,其歷史價格和市場價格會不會出現較大偏差,是否要進行減值處理,都是調研時需要考慮的變量。」

由曾婷婷管理的前海聯合潤盈短債基金於12月2日開始發售。該基金對債券的投資比例不低於基金資產的80%,其中投資于短期債券的比例不低於非現金資產的80%。該基金將以票息策略為主,同時會關注利率債的波段性機會,以增強組合收益。

曾婷婷是財會專業背景出身,在進入證券投資領域之前是安永會計師事務所的高級審計。得益於這一經歷,曾婷婷在微觀調研方面表現出明顯優勢。

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